公司主營(yíng)鋰離子電池模組。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池模組解決方案及產(chǎn)品提供商。產(chǎn)品分為三大類:手機(jī)電池、筆記本電池和動(dòng)力電池。公司的核心技術(shù)在于電池管理系統(tǒng)和精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造,電池生產(chǎn)中所需的電芯通過外購(gòu)獲得。

手機(jī)電池供應(yīng)大客戶,后期仍將進(jìn)行客戶拓展

公司手機(jī)電池產(chǎn)品2010年市占率為2.61%,產(chǎn)品已進(jìn)入蘋果、飛利浦、亞馬遜等著名電子品牌廠商的供應(yīng)鏈體系。

公司占蘋果iPhone、iPod產(chǎn)品電池供貨量的20%左右、飛利浦手機(jī)的25%左右;在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng),占聯(lián)想、OPPO、海爾手機(jī)電池供貨量的45%、50%、30%左右。

除了原有客戶的需求增長(zhǎng)外,公司還在持續(xù)進(jìn)行客戶開發(fā),這將為公司的手機(jī)電池提供額外的成長(zhǎng)性。

筆記本電池模組實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化突破,具有擴(kuò)張空間

目前臺(tái)灣廠商如新普、順達(dá)科技等公司的筆記本電池出貨量占全球的50%以上,具有資本實(shí)力和生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

而公司2008年成功進(jìn)入此市場(chǎng),2010年推出上網(wǎng)本、平板電腦、電紙書等筆記本電腦類鋰離子電池模組,達(dá)到了0.96%的市場(chǎng)占有率。隨著平板電腦的流行趨勢(shì),我們認(rèn)為公司將依托成本優(yōu)勢(shì)和快速反應(yīng)能力,在筆記本電池市場(chǎng)繼續(xù)快速擴(kuò)張。目前公司已在臺(tái)灣成立辦事處,有利于手機(jī)和筆記本電池的訂單獲取。

動(dòng)力電池項(xiàng)目啟步,BMS具有技術(shù)積累。動(dòng)力電池中,BMS的成本占到40%左右,高于手機(jī)和筆記本電池。公司依托筆記本電池BMS領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì),于2009年承擔(dān)深圳市重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目“電動(dòng)汽車用鋰離子動(dòng)力電池組的電源管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”、2010年廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目“電動(dòng)汽車鋰離子動(dòng)力電池新型電源管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”兩個(gè)項(xiàng)目。公司計(jì)劃年內(nèi)實(shí)現(xiàn)與幾家車企的動(dòng)力電池試用和合作,公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)可以保證遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。

募投項(xiàng)目大幅提升產(chǎn)能,業(yè)績(jī)釋放依賴客戶拓展。公司募投項(xiàng)目計(jì)劃將手機(jī)、筆記本、動(dòng)力用鋰電池產(chǎn)能從目前的2450、100、50萬(wàn)只提升至4400、450、300萬(wàn)只。產(chǎn)能的消化將依賴于行業(yè)成長(zhǎng)及客戶拓展,這對(duì)公司的營(yíng)銷能力將是一個(gè)考驗(yàn)。

建議詢價(jià)區(qū)間16.8~19.2元

我們預(yù)計(jì)欣旺達(dá)10、11、12年的EPS分別為0.48、0.75和1.02元。創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行市盈率為40倍,與公司業(yè)務(wù)類似的公司有風(fēng)帆股份、億緯鋰能、德賽電池、南都電源、拓邦股份等,我們認(rèn)為公司合理的動(dòng)態(tài)PE應(yīng)在35-40倍,建議詢價(jià)區(qū)間為16.8~19.2元。