綠色汽車三種技術(shù)路徑:改進現(xiàn)有發(fā)動機和整車系統(tǒng)的能效,在現(xiàn)有發(fā)動機上使用更清潔的非石油燃料、汽車電動化。

　　各種綠色汽車技術(shù)將長期共存、互為補充,綜合考慮技術(shù)成熟度和節(jié)能減排潛力,電動汽車尤其是插電式混和動力和純電動汽車很有可能成為中長期內(nèi)(2015-2030 年)最重要的技術(shù)路徑。

　　鎳氫電池由于技術(shù)成熟和安全性好,是目前混和動力汽車電池的主要選擇,但難以滿足更高電動化程度需求;鋰電池是下一代電動車電池的最佳選擇,預(yù)計未來3 年左右將替代鎳氫成為電動汽車電池的主流。

　　動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中,電池成組和關(guān)鍵材料的技術(shù)難度高、盈利空間大,此領(lǐng)域內(nèi)取得技術(shù)突破和領(lǐng)先優(yōu)勢的廠商將較容易向產(chǎn)業(yè)鏈前、后環(huán)節(jié)整合,成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的最大獲益者。

　　國內(nèi)企業(yè)在鎳氫動力電池市場的“機會窗”較小:日本企業(yè)從混和動力汽車到鎳氫動力電池已建立絕對主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢;鎳氫動力電池市場規(guī)模繼續(xù)成長的時間窗只有3 年左右;鎳氫電池市場總?cè)萘坑邢?高峰期估計不會超過20 億美元。

　　國內(nèi)企業(yè)在動力鋰電池領(lǐng)域具備趕超機會:國內(nèi)已基本具備完整產(chǎn)業(yè)鏈條,現(xiàn)有二次鋰電池市場份額和關(guān)鍵的電池成組技術(shù)并未明顯落后國外廠商;鋰電池面臨的最大挑戰(zhàn)是降低成本,國內(nèi)企業(yè)比日、美同行更具優(yōu)勢;國內(nèi)傳統(tǒng)汽車技術(shù)與國外差距大、資產(chǎn)沉淀少,政府支持電動汽車發(fā)展的動力更大。

　　未來 5 年、10 年左右,電動汽車將推動鋰電池市場規(guī)模達約110、550 億美元規(guī)模,較目前的50 億美元分別成長120%、1000%,更長期的發(fā)展將推動鋰電池市場規(guī)模進入千億美元級別。

　　投資建議:看好鋰電產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢公司,增持基于對全球動力鋰電池產(chǎn)業(yè)廣闊的成長空間和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)具備趕超國外同行機會的判斷,我們看好國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢公司的長期投資價值,給予動力電池行業(yè)“增持”評級。

　　江蘇國泰(002091):旗下國泰華榮是國內(nèi)電解液龍頭,動態(tài)估值不高,鋰電發(fā)展帶來長期高速成長機會,評級“買入”。

　　萬向錢潮(000559):現(xiàn)有汽車零部件業(yè)務(wù)估值較低,集團動力電池及電動車業(yè)務(wù)資產(chǎn)未來可能注入上市公司,評級“買入”。

　　杉杉股份(600884):立志打造全球鋰電材料龍頭,可能與汽車廠商合作生產(chǎn)動力電池,短期估值稍高,評級“增持”。

　　中國寶安(000009)、佛塑股份(000973)、中信國安(000839)等都將從鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展中獲益,但非電池業(yè)務(wù)規(guī)模大,暫不評級,建議投資者關(guān)注。中信建投證券有限責(zé)任公司