2009 年1~9 月,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.78 億元,同比下降6.74%;營業(yè)利潤1,061 萬元,同比下降84.3%%;凈利潤1,326 萬元,同比下降75.5%;實現(xiàn)基本每股收益0.05 元。
        3Q 營業(yè)收入為3.68 億元,同比/環(huán)比增長-23.3%/2.63%;營業(yè)利潤為560 萬元,同比/環(huán)比增長-83.8%/473%;凈利潤為332 萬元,同比/環(huán)比增長-88.4%/-35.8%。
        公司主要從事鎳氫、鎳鋅等鎳系電池及其原材料泡沫鎳產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,是全球最大的連續(xù)化帶狀泡沫鎳生產(chǎn)商和國內(nèi)領先的鎳系電池生產(chǎn)商。報告期內(nèi),公司凈利潤大幅下滑,是由于毛利率同比下降2.99 個百分點和期間費用率同比增加2.38 個百分點。這兩項不利因素使得公司營業(yè)利潤率僅為0.98%。3Q 毛利率為10.4%,環(huán)比增加1.32 個百分點。預期四季度毛利率仍有可能恢復。期間費用率同比增加,主要由于本期新增長期資產(chǎn)攤銷使得管理費用同比大幅。
        公司起訴英可大連、英可沈陽、湖南凱豐公司侵犯公司專利權的案件已獲得勝訴。英可大連、英可沈陽被判處立即停止侵權,并分別賠償公司經(jīng)濟損失2,981 萬元和2,477 萬元,承擔絕大部分訴訟費用。英可大連、英可沈陽合計擁有350萬平方米泡沫鎳的產(chǎn)能,是公司在這一領域最大的競爭對手,該結果無疑將利于公司未來發(fā)展。首先,公司將獲得部分原英可大連、英可沈陽的客戶,增加產(chǎn)品銷量;此后,公司可能利用其在泡沫鎳領域的優(yōu)勢地位,在未來適當提高泡沫鎳的價格,增強產(chǎn)品盈利能力。另外,此次訴訟案的勝訴更可能引發(fā)泡沫鎳行業(yè)的整合。
        公司的最大看點在于:公司在國內(nèi)新能源汽車鎳氫動力領域處于領先地位,未來有望受益于國家對新能源汽車的扶持政策和國內(nèi)混合動力汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。公司通過與超霸科技(香港)合資成立湖南科霸汽車動力電池公司生產(chǎn)混合電動汽車用鎳氫動力電池組及車載工程化能量包,目前該項目一期部分生產(chǎn)線已經(jīng)安裝完成,產(chǎn)品已經(jīng)通過北方汽車質量監(jiān)督檢驗鑒定實驗所強制性檢測,目前正進行部分車廠檢測。我們認為,動力電池近兩年貢獻利潤將有限,但動力電池將是公司持續(xù)的關注點。
        我們預計公司 2009~2011 年每股收益分別為0.08 元、0.26元和0.53 元,對應的2010 年、2011 年PE 分別為66 倍、32倍,暫維持公司“中性”評級。