隨著《多晶硅行業(yè)準入條件》正式落地，作為太陽能光伏產(chǎn)業(yè)上游市場，多晶硅自此開始“從夢想走進現(xiàn)實”，而光伏類上市公司則成為一場場光伏擴能賽的主角。

近期，國內(nèi)最大多晶硅生產(chǎn)商保利協(xié)鑫宣布將斥資177億港元在今明兩年提升產(chǎn)能2倍。另一光伏巨頭江西塞維則傳出旗下多晶硅業(yè)務下半年赴香港上市的消息。超日太陽、向日葵也紛紛祭出收購大旗，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游邁進。就連長期以上游設備輔料為主營的恒星科技也經(jīng)不起下游需求膨脹的誘惑，開始染指硅片項目。與此同時，新近涉足光伏的奧克股份也將原計劃5年的硅片項目縮短至2年，全速向崛起的光伏市場靠近。

然而，值得注意的是，在光伏市場如火如荼之時，棱光實業(yè)日前卻在公告退出多晶硅行業(yè)。而樂山電力、天威保變發(fā)布的年報也顯示，其目前涉及多晶硅業(yè)務在市場回暖的2010年卻表現(xiàn)平平。

“國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能大多數(shù)會在2011下半年開始釋放。盡管目前市場仍表現(xiàn)緊缺，但隨著中下游市場產(chǎn)能過剩以及終端需求減弱，不少涉足多晶硅的上市公司也恐難獲得理想回報。”一位光伏研究專業(yè)人士認為，產(chǎn)能釋放需與終端需求同步，一旦出現(xiàn)錯位，將面臨較大風險。而就風險而言，越往上游走或產(chǎn)業(yè)鏈越全的企業(yè)將越安全。

上游公司受益產(chǎn)能釋放

多晶硅市場價格再創(chuàng)新高，目前現(xiàn)貨價格已達每公斤114美元，這是繼2010年9月以來多晶硅行情的二度大幅上漲。受此影響，市場普遍預期，專注于上游多晶硅業(yè)務的國內(nèi)上市公司將會成為此輪行情的直接受益者。

然而，事實有些出人意料。今年2月底，樂山電力、天威保變相繼發(fā)布年報。據(jù)年報披露，這兩家在國內(nèi)被公認處于多晶硅行業(yè)領先水平的企業(yè)，多晶硅項目的利潤貢獻并不大。

財務數(shù)據(jù)顯示，由樂山電力控股的樂電天威自2010年4月轉產(chǎn)以來，目前剛好能扭虧為盈，全年實現(xiàn)利潤僅58.7萬元；天威四川硅業(yè)目前僅盈利533萬元，而達產(chǎn)已有兩年的新光硅業(yè)全年凈利也只有約3000萬元，與盈利過億元的歷史峰值相去甚遠。

“多晶硅企業(yè)的產(chǎn)能并不等于產(chǎn)量，大多數(shù)項目在轉產(chǎn)后都需要2年左右的時間才能逐步實現(xiàn)達成，所以在行情走俏的時候，上游上市公司受益多少完全取決于實際產(chǎn)量。”業(yè)內(nèi)人士對上述數(shù)據(jù)進行分析。

對此，天威保變表示，目前該公司凈利下滑主要是受公司旗下新能源企業(yè)均處于建設收尾或投產(chǎn)調(diào)試階段，前期市場開發(fā)支出較大以及未滿產(chǎn)所導致的高額成本因素影響。

就目前而言，國內(nèi)多晶硅市場仍處于供小于求的階段。海關數(shù)據(jù)顯示，今年1月國內(nèi)多晶硅需求仍維持高位，進口量約5521噸，同比增長74.8%。這意味著短期內(nèi)隨著產(chǎn)能的及時釋放，不少多晶硅企業(yè)仍可獲得可觀利潤。

不過長期來看，上游多晶硅企業(yè)仍將受下游供需狀況的考驗。業(yè)內(nèi)人士分析，2011年開始，國內(nèi)產(chǎn)能將急劇釋放，保利協(xié)鑫旗下江蘇中能產(chǎn)量將直逼2.1萬噸，江西賽維將由目前的1.1萬噸提高到1.8萬噸，而去年全年國內(nèi)供給多晶硅只有約4萬噸。由于國內(nèi)成本較高以及下游企業(yè)提前增加多晶硅庫存的問題，國內(nèi)多晶硅企業(yè)存在被動過剩的可能。

“究竟會出現(xiàn)什么樣的局面，仍要依市場而定，如果供需矛盾并不是很突出，2011年大多數(shù)處于上游的上市公司將獲得較高收益。”業(yè)內(nèi)人士仍對此保持樂觀。

中下游或受限需求下降

對于處于中下游的光伏企業(yè)來說，由于項目擴產(chǎn)所需時間較短，趕在市場需求尚未明確趨弱之前通過擴能搶奪利益則成為普遍共識。

2010年6月，太陽能終端需求剛剛啟動，主營電池組件的無錫尚德便高調(diào)宣布擴產(chǎn)計劃，其擬投26.8億元擴產(chǎn)1吉瓦的產(chǎn)能幾乎翻番；隨后另一光伏龍頭英利宣布擴大400兆瓦產(chǎn)能；保利協(xié)鑫則宣布額外投資3億美元興建位于江蘇的產(chǎn)能約1000兆瓦的硅片設施，將硅片總產(chǎn)能提升至3000兆瓦。

然而，難以回避的是，中下游新增產(chǎn)能的快速釋放將使得終端供需形勢嚴峻。市場機構預測，2011年全球太陽能光伏行業(yè)供應將達到25吉瓦，而終端實際裝機需求只有19吉瓦，中下游光伏產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)明顯過剩。占據(jù)全球中下游市場半壁江山的中國光伏制造業(yè)無疑首當其沖，市場價格將被迫壓低。

據(jù)悉，2011年產(chǎn)能超過1吉瓦的國內(nèi)太陽電池生產(chǎn)廠商將達到11家，此外還有眾多的中小企業(yè)加入，從硅片到電池以及組件都可能因為產(chǎn)能集中釋放而出現(xiàn)階段性過剩。屆時，這些中下游企業(yè)將面臨市場分化，實力較強的供應商將具有較大的生存空間，而規(guī)模較小、成本較高的中小企業(yè)將遭遇寒流。

“這不難理解，資金充裕的中下游上市公司都開始拓展產(chǎn)業(yè)鏈，做垂直整合，目的就是抵御系統(tǒng)風險。”業(yè)內(nèi)人士表示。

3月1日，主營大規(guī)格高效晶體硅光伏電池片及組件的向日葵發(fā)布公告稱，為穩(wěn)定公司原材料多晶硅的采購，擬參股焦作煤業(yè)(集團)合晶科技有限責任公司。后者為專業(yè)多晶硅企業(yè)，目前產(chǎn)能為1800噸，規(guī)劃產(chǎn)能1.8萬噸。此前，該公司還參與了浙江省10兆瓦光伏電站示范項目。

2月23日，超日太陽也發(fā)布公告，擬斥資1億元收購洛陽賽陽硅業(yè)有限公司和上海衛(wèi)雪太陽能科技有限公司。超日太陽對此明確指出，收購前者主要為整合產(chǎn)業(yè)鏈，提高整體實力和市場競爭力，收購后者則是進一步擴大公司原有晶體硅太陽能電池片組件的生產(chǎn)規(guī)模，突破產(chǎn)能瓶頸。

“通過打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，可以抵消某個環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的不利影響，這是垂直一體化最大的好處。”業(yè)內(nèi)人士表示，目前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)除了遭遇原材料采購和終端產(chǎn)品銷售“兩頭在外”的窘境外，中間制造產(chǎn)能過大可能使光伏產(chǎn)業(yè)反受其累。“下游的任何風吹草動將帶來強烈反應。正如市場剛剛好轉，中下游就蜂擁而起的產(chǎn)能擴張，如果終端需求驟降，勢必將是一番慘烈景象”。