乾照光電公司是國內(nèi)少數(shù)量產(chǎn)高亮度四元系 LED 芯片、也是國內(nèi)最大量產(chǎn)三結(jié)GaAs 太陽能電池芯片的廠商之一。

四元系高亮紅、黃光LED 應(yīng)用領(lǐng)域廣闊,市場增長快速,進口替代空間大。2012 年全球高亮度LED 市場規(guī)模將到達114 億美元,四元系LED 將占到其中的30%左右。國內(nèi)企業(yè)迅速發(fā)展,低成本高性價比的優(yōu)勢將使得國產(chǎn)化率不斷提升。

第三代 GaAs 太陽能電池將面臨爆發(fā)式的發(fā)展機會。在航天領(lǐng)域,未來5 年國內(nèi)空間用太陽能電池外延片市場規(guī)模在30 萬片以上。公司占據(jù)超過國內(nèi)50%的市場份額,目前訂單已經(jīng)排到2011 年年底。在地面,隨著聚光太陽能電池系統(tǒng)技術(shù),尤其關(guān)鍵模組技術(shù)的不斷成熟,發(fā)電成本將不斷下降,市場將面臨著爆發(fā)式的增長機會。

公司募集資金項目主要投向高亮四元系 LED 外延片及芯片,高效三結(jié)GaAs 太陽能電池外延片和企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)三個方向上。公司通過IPO 將實現(xiàn)快速發(fā)展,鞏固其在細分市場的龍頭地位。

公司有較強的研發(fā)能力,擁有完全自主研發(fā)的 GaAs 太陽能電池技術(shù)。公司具有非常高的外延工藝控制水平,使得設(shè)備有更高的產(chǎn)出率、產(chǎn)品有更高的一致性和成品率。近年來,公司營業(yè)收入和凈利潤保持著快速增長的勢頭,綜合毛利率逐年上升,費用率逐年下降。

國內(nèi)可比上市公司2011 年平均市盈率為41.91 倍,我們給予公司2011 年市盈率40 ~ 48 倍,公司上市后中遠期的目標(biāo)區(qū)間為85.11 ~ 102.13 元。