大家上午好，很高興在這里跟大家探討、交流一下我們對整個動力電池的主要觀點和判斷�？傮w的階段，我覺得動力電池的發(fā)展前景是非常好的，但是目前作為新興產(chǎn)業(yè)的話，整個技術(shù)的競爭、技術(shù)創(chuàng)新空間比較大，也決定未來企業(yè)能不能在產(chǎn)業(yè)鏈競爭中占據(jù)有利的位置，也決定企業(yè)能不能占據(jù)有利的價值。電動汽車鋰電池是持續(xù)快速增長的階段，目前主要是在日本、韓國、中國三個國家，目前一些大的鋰電企業(yè)在擴建行業(yè)競爭在加劇。第二點我覺得鋰電技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)域也是集中在四種關(guān)鍵材料，就是正級、負(fù)級、電解質(zhì)、和隔膜四種材料，具體來看隔膜和電解質(zhì)是我們非常看好的兩種動力電池材料。另外正極材料未來創(chuàng)新空間比較大，因為動力電池現(xiàn)在要求安全性、成本，以及未來得能源力度應(yīng)該進(jìn)行平衡。第三點，從行業(yè)趨勢和競爭力格局來說，我們建議把握產(chǎn)業(yè)鏈價值，業(yè)績增厚效應(yīng)及資源整合能力，三條主線擇優(yōu)選股，重點推薦杉杉股份，還有當(dāng)升科技。目前來看因為動力電池大家市場關(guān)注比較高，所以動態(tài)市盈率也比較高，目前的動態(tài)市盈率在五六十倍左右，但是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的前景，公司業(yè)績未來也會進(jìn)入高速成長階段。從PEG來衡量高成長性指標(biāo)來看，我覺得在1附近或者是低于1的話還是有發(fā)展價值的。

接下來跟大家探討四個方面的問題，第一我們?yōu)槭裁纯春娩囯姵�。第二、動力電池能帶來多大的市場蛋糕，或者未來中長期持續(xù)增長速度有多高。第三、未來鋰電池技術(shù)發(fā)展方向，或者目前A股上市公司里面有哪些企業(yè)參與研發(fā)。第四個方面說一下我們選股的資料。

第一、整個動力電池我們現(xiàn)在是比較看好的，因為行業(yè)規(guī)模、市場競爭程度、行業(yè)成長的潛力，包括未來行業(yè)景氣階段，確實可以看出來動力電池處于比較有利的位置，也是我們低碳板塊里面投資首選的行業(yè)。但是我們覺得整個電動汽車為什么進(jìn)入現(xiàn)在市場關(guān)注這么高的階段，從催化劑來看，應(yīng)該是前期整個經(jīng)濟危機導(dǎo)致汽車廠家的影響，所以他們尋求技術(shù)創(chuàng)新來改變目前能源安全包括目前全球低碳的環(huán)境下，所以現(xiàn)在減排的情況下電動車是有潛力的。根據(jù)國際能源署的預(yù)計，如果到2050年全球要碳減排50%的話，電動汽車可以減排30%。按照這樣的情景預(yù)測，我們覺得每一年電動車的銷量，在2015年左右全球達(dá)到120萬輛，2050年達(dá)到720萬輛，所以現(xiàn)在整個電動汽車進(jìn)入了普及率提升的階段。

為什么看好鋰電池作為電動汽車的動力源？因為電動車大家最關(guān)心的是充一次電能跑多遠(yuǎn)，就是對電池的能源力度要求越高越好。第二個是對電池的功率力度有要求，希望功率力度越高越好。第三個方面是成本考慮，就是電池使用時間越長越好，可以分?jǐn)偽覀冸妱悠�車的使用成步。從這三個指標(biāo)來考慮的話，我們覺得目前鋰電池跟傳統(tǒng)的電池相比，鋰電池?zé)o論是能量力度還是功率力度，完全是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電池。

目前阻礙整個電動汽車發(fā)展的原因是成本比較高，目前純電動車如果要裝鋰電池系統(tǒng)的話成本在50%左右，普通的中級轎車是十幾萬塊錢，如果是裝鋰電池的話大概要二十幾萬塊錢。當(dāng)然未來是完全有可能跟燃油轎車競爭的，因為鋰電池的產(chǎn)量增加一倍的話成本可以降低一半，也說電動車電池的增加成本也就在5萬塊錢左右。同時考慮到未來的油價、電站變化趨勢，整個綜合下來電動車還是占據(jù)優(yōu)勢的，可能到2020年電動車使用成本比傳統(tǒng)汽車使用成本低20%左右。

接下來探討一下未來鋰電池市場有多大，增長速度有多快。首先我們從鋰電池主要應(yīng)用領(lǐng)域，手機、筆記本電腦來測算的話，可以看出來全球小鋰電池需求量大概在200億瓦時左右，每一輛電動車需要20千瓦時，全球銷量7000萬的話，按照70萬輛電動車側(cè)的話，鋰電池銷量在20億瓦時，電動車每增加一個市場份額的話，目前鋰電池的市場份額會增加一倍。在目前的情況下，電動汽車完全可以推動鋰電池進(jìn)入快速增長階段。在這么一個好的發(fā)展前景下，作為參與其中的企業(yè)已經(jīng)意識到市場商機，所以現(xiàn)在從全球鋰電企業(yè)來看，還是分布在中國、日本、韓國三個地區(qū)，中國是占20%左右，企業(yè)有4家。國內(nèi)企業(yè)跟國外企業(yè)在核心技術(shù)、材料，電池管理系統(tǒng)差距還是比較大的，比如說隔膜是對技術(shù)要求比較高的領(lǐng)域，我們國家落后比較大。另外國內(nèi)相關(guān)鋰電企業(yè)業(yè)面臨一些問題，一個是國際上一些包括日本、歐洲、美國鋰電巨頭已經(jīng)意識到鋰電池的市場，開始進(jìn)行擴建，初步統(tǒng)計2010年動力電池的投資數(shù)量在20億歐元以上，總額是80億歐元，可以滿足260萬輛純電動車的需求量，所以目前產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了過剩的苗頭。還有一點跟市場上普通觀點不一樣的地方，這個要取決于未來市場電動車增長有多快，如果超過市場預(yù)計2015年達(dá)到300萬輛還是供不應(yīng)求的。另外美國、韓國、日本一些企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入我們國家市場，到09年底已經(jīng)有7家企業(yè)跟國內(nèi)上汽、北汽建立了合資企業(yè)，進(jìn)入了未來鋰電池的供應(yīng)系統(tǒng)，所以這樣的話對于國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能過剩、市場份額形成加劇。

下面說一下鋰電池技術(shù)創(chuàng)新的方向，包括國內(nèi)上市公司里面哪些企業(yè)在參與研發(fā)，實力地位怎么樣。鋰電池的原料成本是單體鋰電池的80%以上，所以是整個成本里面高居首位的。第二個材料是鋰電的基礎(chǔ)，回顧鋰電的發(fā)展基礎(chǔ)，手機、筆記本電腦的電池為什么越來越輕薄，是鋰電的密度越來越提高。鋰電池大概經(jīng)過了三次變革，第一次是提高了20%以上，第二次是提高了10%以上，日本松下已經(jīng)開發(fā)了一種新的材料，能量密度至少可以提高4倍以上。我們首先看一下正極材料這個材料有四種方向，目前根據(jù)全球鋰電材料包括鋰電池廠商開發(fā)方向可以看出來，日本、歐洲主流的鋰電池廠商都是在三個領(lǐng)域進(jìn)行開發(fā)，歐洲和日本多是集中在錳酸鋰，我們國家是成本比較低的磷酸鐵鋰。我們預(yù)計整個未來電動車發(fā)展帶動整個材料進(jìn)入持續(xù)高漲的階段，全球鋰電池的需求量在3.76萬噸左右，2012年達(dá)到8萬噸以上，2018年會達(dá)到24萬噸，也就是年均增長在20%以上。我們覺得整個正極材料是鋰電材料里面創(chuàng)新空間最大的，也就意味著將來對動力安全性要求越來越高，所以對鋰電的創(chuàng)新要求也越來越高，所以我覺得將來創(chuàng)新企業(yè)還是在小型電池供應(yīng)商里面選擇的，并且供應(yīng)鏈建立好以后別人進(jìn)來也比較困難。因為從材料的認(rèn)證到供應(yīng)鏈的磨合，這個壁壘還是比較高的。

第二點，目前負(fù)極從安全性考慮還是以石墨為主，石墨的能量密度是370毫安時左右，未來的變革方向是以鋰合金為主。從市場份額來看的話，目前全球負(fù)極材料需求在1.8萬噸左右，主要使用國家是日本、我國這樣的國家，我國份額是在22%左右。

第三個企業(yè)是電解也、電解質(zhì)，也是在日本、中國、韓國六大企業(yè)里面，個占60%、25%、15%。電解質(zhì)也要關(guān)注一下，因為它的工藝非常復(fù)雜，這種物質(zhì)腐蝕性比較強也易燃易爆，所以這種技術(shù)主要被日本企業(yè)控制，國內(nèi)還沒有一家能夠做到鋰電池里面。但是上市公司里面，目前都處在電解質(zhì)研發(fā)的階段，未來的投產(chǎn)量大概是200噸到400噸產(chǎn)業(yè)化項目。

第四種隔膜也是鋰電里面最復(fù)雜的一種材料，主要是工藝復(fù)雜、高度壟斷。目前對于鋰電池里面隔膜的密度、面密度、力學(xué)性能要求比較高，所以高資本、高技術(shù)的特性被美國、日本四家企業(yè)掌握。國內(nèi)目前佛塑股份去年跟比亞迪擴展了一個金輝高科，投產(chǎn)了一個項目，我們考慮到佛塑股份目前主業(yè)規(guī)模收入在1/3以上，目前的投產(chǎn)規(guī)模對他業(yè)績增幅幅度不是很明顯。

第四一塊跟大家探討一下選股的思路。首先從產(chǎn)業(yè)價值來看，可以分成三個方面，第一個是占有整個產(chǎn)業(yè)的比例有多高，第二個是毛利率有多高，第三個是目前的競爭格局，就是保證未來的毛利率企業(yè)能不能長期享有這么高的水平。第二個方面是電解質(zhì)跟隔膜這樣技術(shù)壁壘比較高的關(guān)鍵材料。第二方面具體落實到一個公司未來動力電池材料對他業(yè)績增幅幅度比較的話，排在前面的還是杉杉股份。第三個方面是行業(yè)競合關(guān)系甄別，資源整合能力突出者用望成為長跑冠軍。我覺得如果企業(yè)能夠意識到行業(yè)的本質(zhì)，它從產(chǎn)業(yè)鏈，包括產(chǎn)品的組合去完善的話，未來不單單是提供單一的產(chǎn)品，對電池提供一個完整的鋰電解決材料包括方案，包括他自己的一些資源，整合上中下游的一些環(huán)節(jié)，這樣的企業(yè)會在未來競爭環(huán)境越來越激烈的環(huán)境下，會成為有利的競爭者。這個建議大家重點關(guān)注杉杉股份，因為目前他的產(chǎn)品組合比較完善，對于電池廠家非常有希望提供一個完整的解決方案。第二個是目前通過杉杉控股進(jìn)行資本運作，上游收購一些礦，下游進(jìn)行一些合作。

我們重點推薦創(chuàng)業(yè)板當(dāng)升科技。專注于鋰電正極材料的行業(yè)領(lǐng)先者，有望充分受益于動力電池爆發(fā)式增長的行業(yè)景氣。公司技術(shù)創(chuàng)新，大客戶群資源及市場優(yōu)勢逐步鞏固提升，動力鋰電材料即將規(guī)�；�產(chǎn)銷，正筑起快速成長平臺。隨著多元材料，等動力正極材料的規(guī)模化產(chǎn)銷，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善后毛利率水平有望逐步穩(wěn)定。

風(fēng)險是四個方面，一個是消費者對于電動汽車的認(rèn)可，如果電動汽車市場推廣不及預(yù)期的話，行業(yè)發(fā)展可能沒有想象的這么快。第二個是這個行業(yè)目前的產(chǎn)業(yè)擴張，包括進(jìn)入國內(nèi)市場對國內(nèi)的企業(yè)也帶來了挑戰(zhàn)。第三個是尚有礦、化工材料等原材料的風(fēng)險。第四個是國內(nèi)鋰電企業(yè)的風(fēng)險。謝謝大家！