當(dāng)升科技作為A股唯一的純粹鋰電材料上市公司，有望充分受益于鋰電行業(yè)景氣，而蓄勢(shì)待發(fā)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)將助推公司進(jìn)入持續(xù)快速成長(zhǎng)階段。

車(chē)用鋰電面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)

全球鋰電動(dòng)車(chē)EV(純電動(dòng)車(chē))市場(chǎng)滲透率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，將帶動(dòng)全球鋰電材料需求量較當(dāng)前需求總量翻番，預(yù)計(jì)全球鋰電正極材料需求總量將由2009年的3.76萬(wàn)噸，猛增至2012年的8.17萬(wàn)噸、 2018年的23.99萬(wàn)噸，其中多元材料、錳酸鋰及磷酸鐵鋰等動(dòng)力鋰電正極材料未來(lái)十年年均復(fù)合增長(zhǎng)40%以上。

當(dāng)前公司主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動(dòng)力鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池正極材料專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，目前已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)鋰電正極材料的龍頭企業(yè)，是國(guó)內(nèi)率先出口鋰電正極材料的供應(yīng)商，也是目前國(guó)內(nèi)僅有的2家鋰電材料出口廠商之一。

鋰電池目前主要應(yīng)用在消費(fèi)電子產(chǎn)品，車(chē)用動(dòng)力鋰電池份額僅為0.2%。未來(lái)鋰電池的增長(zhǎng)空間主要來(lái)自車(chē)用動(dòng)力鋰電池及其他動(dòng)力與儲(chǔ)能領(lǐng)域，如風(fēng)電廠儲(chǔ)能電池等。目前全球EV鋰電池規(guī)模僅為3億美元，預(yù)計(jì)2012年EV動(dòng)力電池將超越小型電池至190億美元，2014年進(jìn)一步增長(zhǎng)至270億美元，加上小型電池的100 億美元，屆時(shí)全球鋰電池市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)達(dá)370億美元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)30%以上。

目前全球主要鋰電正極廠商主要有日本的日亞化學(xué)、戶(hù)田及韓國(guó)的UMICORE、L&F，以及我國(guó)的當(dāng)升科技、湖南杉杉等，其中日亞化學(xué)2009年銷(xiāo)量達(dá)5500噸，約占全球的 20%，高居全球首位，當(dāng)升科技2009年銷(xiāo)量近2500噸，占全球份額10.4%，位居第三。

估值處于行業(yè)中值水平

當(dāng)前公司鈷酸鋰約占主要客戶(hù)需求量的12%，產(chǎn)能擴(kuò)充后市場(chǎng)份額提升潛力大。目前全球前6大鋰電池企業(yè)已有5家成為了公司的客戶(hù)，三星SDI、LG化學(xué)和深圳比克對(duì)公司鈷酸鋰產(chǎn)品的采購(gòu)量目前處于穩(wěn)步增長(zhǎng)階段，2009年度公司對(duì)該三家客戶(hù)的鈷酸鋰銷(xiāo)售量達(dá)到了1757噸，較2008年增長(zhǎng)了近七成。

目前國(guó)內(nèi)A股上市公司中，與當(dāng)升科技可比的公司主要有杉杉股份、江蘇國(guó)泰、新宙邦、億緯鋰能等，按2010年6月18日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，可比上市公司的2010 年、2011年動(dòng)態(tài)市盈率均值分別為50倍、31倍�？杀壬鲜泄�司的PEG均值為1.10。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年~2011年的動(dòng)態(tài)市盈率為66 倍、39倍，PEG為1.13，處于行業(yè)中值水平。隨著電動(dòng)汽車(chē)帶動(dòng)的動(dòng)力電池材料的爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)潛力可期。