公司合理股價(jià)為14.55-16.63元�？紤]到限售期的影響，建議按10%的折扣價(jià)申購，建議申購價(jià)為13.10-14.97元。

公司為我國高能鋰亞電池龍頭。公司產(chǎn)品主要包括一次電池(鋰亞電池、鋰錳電池)和二次電池(鋰離子及鋰聚合物組合電池、鎳氫組合電池)，為智能儀表、射頻識(shí)別、汽車電子和安防等領(lǐng)域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池產(chǎn)品和解決方案。公司高能鋰亞電池占國內(nèi)市場(chǎng)份額39%并出口國際市場(chǎng)，為國內(nèi)最大、全球第5大的鋰亞電池廠商，該優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)08年占公司收入41%，但貢獻(xiàn)毛利80%之多。 公司戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展高能鋰一次電池優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化下盈利能力穩(wěn)步提升。2006-2008年期間公司的鋰亞電池、鋰錳電池、鎳組合電池均保持了快速增長，年均復(fù)合增速分別達(dá)17%、180%、40%;在公司定位于重點(diǎn)發(fā)展盈利能力最強(qiáng)的鋰亞電池的戰(zhàn)略推動(dòng)下，公司綜合毛利率從06年22.97%穩(wěn)步上升至09年上半年的30.69%，在可預(yù)見的未來，鋰亞電池將保持為主要利潤貢獻(xiàn)并將力推公司盈利水平逐步改善。

高能鋰電池性能出眾，已成為當(dāng)今注重低碳經(jīng)濟(jì)與智能化發(fā)展中眾多新興領(lǐng)域的首選電池。電池作為信息化社會(huì)中電子產(chǎn)品“心臟”關(guān)鍵部件，朝輕小型化、高能量密度、安全環(huán)保方向發(fā)展已是大勢(shì)所趨，高能鋰一次電池產(chǎn)品具有能量高，壽命長，適用溫度范圍廣等優(yōu)點(diǎn)，在當(dāng)今社會(huì)提倡節(jié)能增效、安全環(huán)保和智能化的發(fā)展趨勢(shì)下，將廣泛應(yīng)用于智能儀表，汽車電子、射頻識(shí)別和安防等極具市場(chǎng)成長空間的眾多領(lǐng)域。

募投項(xiàng)目助推公司業(yè)績(jī)未來幾年持續(xù)快速增長。公司擬募投2.06億元用于:1)1.18億元用于鋰亞電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能1800萬只/年，擴(kuò)產(chǎn)100%;2)0.50億元用于鋰錳電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能2200萬只/年，擴(kuò)產(chǎn)138%;3)投入0.39億元建立研發(fā)中心;募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，新增收入、凈利潤分別為公司08年的1.38倍、1.51倍，業(yè)績(jī)?cè)龊耧@著。 我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年?duì)I業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤的年均復(fù)合增速分別約為34.26%、40.76%，預(yù)計(jì)2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.42元、0.63元、0.82元。我們認(rèn)為，給予公司2009年35-40倍的動(dòng)態(tài)估值較為合理，公司合理股價(jià)為14.55-16.63元。