調(diào)研地點(diǎn):湖南長(zhǎng)沙

公司鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)能和技術(shù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)一線水平

公司目前鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)能3千臺(tái)套,計(jì)劃投資5億元擴(kuò)充動(dòng)力電池產(chǎn)能,2012年前分三期擴(kuò)到6萬(wàn)臺(tái)套。

公司從超霸電池直接引入一條鎳氫動(dòng)力電池生產(chǎn)線,原超霸公司中的核心研發(fā)人員已經(jīng)遷到長(zhǎng)沙,公司動(dòng)力電池能量包技術(shù)已比較成熟,已通過(guò)國(guó)家動(dòng)力電池強(qiáng)制性檢驗(yàn)。公司申請(qǐng)國(guó)家先進(jìn)儲(chǔ)能材料工程研究中心已經(jīng)獲批,該中心主要進(jìn)行鎳氫、鋰電、鎳鋅、超級(jí)電容等儲(chǔ)能設(shè)備的研發(fā),公司將得到國(guó)家在技術(shù)和資金方面的支持,后續(xù)研發(fā)實(shí)力能夠保證。

目前,公司已經(jīng)向長(zhǎng)安、奇瑞、吉利、華普和一汽等企業(yè)提供電池包樣品進(jìn)行測(cè)試,目前來(lái)看,長(zhǎng)安杰勛3的測(cè)試進(jìn)度最快,根據(jù)我們的判斷,長(zhǎng)安杰勛有望成為首批推廣的混合動(dòng)力型轎車(chē),公司有望在2010年拿到訂單。

公司鎳氫動(dòng)力電池毛利率領(lǐng)先,具有較高的業(yè)績(jī)彈性

目前來(lái)看,公司鎳氫動(dòng)力電池最大的優(yōu)勢(shì)來(lái)自于成本,泡沫鎳占鎳氫電池成本的30%以上,科力遠(yuǎn)的泡沫鎳生產(chǎn)規(guī)模全球第一,動(dòng)力電池用泡沫鎳技術(shù)成熟,能夠完全自給,初期公司鎳氫動(dòng)力電池毛利率將達(dá)到37%左右。一旦我國(guó)新能源汽車(chē)政策出臺(tái),公司鎳氫動(dòng)力電池業(yè)務(wù)將具有較高的彈性,根據(jù)我們對(duì)2010-2012年新能源轎車(chē)5萬(wàn)、20萬(wàn)和40萬(wàn)輛的銷(xiāo)量預(yù)測(cè),公司鎳氫動(dòng)力電池將在2010-2012年分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.28億、1.02和1.87億元,折合EPS 0.10、0.36和0.65元。

泡沫鎳業(yè)務(wù)有望迎來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)

受益于對(duì)英可的專(zhuān)利訟訴公司目前泡沫鎳生產(chǎn)規(guī)模全球第一,年產(chǎn)能 500萬(wàn)平方米,占全球份額30%、國(guó)內(nèi)份額40%,英可公司年產(chǎn)能350萬(wàn)平方米位列第二,公司告大連英可和沈陽(yáng)英可專(zhuān)利侵權(quán),一審裁定科力遠(yuǎn)勝訴,我們認(rèn)為,最終的結(jié)果將以英可經(jīng)濟(jì)賠償結(jié)束,但此次訴訟必將給英可的銷(xiāo)售帶來(lái)影響,科力遠(yuǎn)有望繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

動(dòng)力電池用泡沫鎳將帶動(dòng)新的市場(chǎng)需求單輛 HEV 需泡沫鎳7平方米,根據(jù)我們對(duì)2010-2012年新能源轎車(chē)5萬(wàn)、20萬(wàn)和40萬(wàn)輛的銷(xiāo)量預(yù)測(cè),高端動(dòng)力電池用泡沫鎳需求量將達(dá)到28萬(wàn)、105和196萬(wàn)平米,公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能夠生產(chǎn)動(dòng)力電池用泡沫鎳的廠商,必將從中受益。

我們預(yù)測(cè),2010-2012年泡沫鎳業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.19億、0.28億和0.34億元,折合EPS 0.07元、0.10元和0.12元。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè):

我們測(cè)算公司2009-2012年EPS 分別為0.09元、0.22元和0.52元,由于目前新能源轎車(chē)補(bǔ)貼政策尚存在不確定性,我們暫時(shí)給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

（編輯：全球電池網(wǎng)）