然而翻開公司歷年的財務(wù)報表，不難發(fā)現(xiàn)，佛山照明自2000年增發(fā)后，手中持有的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要。公司投資股市遭遇虧損后，如今又要嘗試多元化。這不禁讓人懷疑：佛山照明還能否繼續(xù)充當(dāng)一心為股東著想的典范？

    現(xiàn)金富余，派現(xiàn)慷慨

    佛山照明披露的三季報顯示，截至2009年9月30日，公司持有貨幣資金約9．67億元。與某些自稱資金充裕其實“囊中羞澀”的上市公司不同，佛山照明是真的“有錢”。公司三季末持有的貨幣資金占資產(chǎn)總額的33％，為當(dāng)期營業(yè)收入的171％；與某些賬面資金充裕而實際負(fù)債高企的上市公司也不同，佛山照明的資產(chǎn)負(fù)債率極低，公司資產(chǎn)負(fù)債表中的長期借款和短期借款已經(jīng)空閑很多年。

    然而對于公司“零借款”現(xiàn)象，不同的財務(wù)專業(yè)人士給予了不同的觀點。東北財經(jīng)大學(xué)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理研究中心王棣華教授在接受本報筆者采訪時認(rèn)為：“使用財務(wù)杠桿雖然增加了公司的財務(wù)風(fēng)險，但在杠桿效用的作用下會放大財務(wù)收益，為股東創(chuàng)造更多的財富。佛山照明現(xiàn)金流如此充裕，完全可以憑借手中的現(xiàn)金抵御財務(wù)風(fēng)險。既然可以放大財務(wù)收益，為什么不適度向銀行借款利用財務(wù)杠桿呢？這算不算對股東的不負(fù)責(zé)任？”

    另外一位資深的專業(yè)人士則對本報筆者說：“財務(wù)杠桿看似給佛山照明帶來了賬面上的短暫盈利，但它畢竟實實在在帶來了風(fēng)險。佛山照明財務(wù)策略一向穩(wěn)健，公司既然現(xiàn)金如此富余，就更沒有必要向銀行借款徒增財務(wù)費用了。我認(rèn)為公司在沒有很好的項目可投資時，應(yīng)該把多余的現(xiàn)金返還給股東，讓股東尋找更好的投資機會，這才是真正為股東利益著想。”

    事實上，與Ａ股市場中某些數(shù)年“一毛不拔”的上市公司相比，佛山照明對投資者已經(jīng)非�？犊�。自1993年上市以來，佛山照明累計派息21．92億元，占實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的近70％。

股市投資損失慘重

    既然佛山照明的現(xiàn)金如此充裕，公司為什么不把富余現(xiàn)金投資股市賺取投資收益呢？其實佛山照明2009年以前也曾積極地參與證券投資。

    2007年初，佛山照明主要做新股申購，但是在牛市的巨大吸引下，公司沒有抵擋住股市的誘惑，放棄新股申購，親自上陣做短線股票投資。

    然而在2008年一季度股市幾乎單邊下跌的行情中，佛山照明由于投資水平欠佳損失慘重。公司2008年一季度報告顯示，“受證券市場波動的影響，公司一季度短期股票投資收益及公允價值變動收益出現(xiàn)虧損”，“經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2008年一季度凈利潤約為－7500萬元。”

    “金融市場對從事實體經(jīng)營的上市公司來說，屬于并不擅長的行業(yè)。”天相投資首席策略分析師仇彥英在接受本報筆者采訪時說，佛山照明可以仿效雅戈爾，成立專門的投資公司，請專業(yè)人士專門負(fù)責(zé)股權(quán)投資、資本運營，從而提高資金的使用效率。這也是企業(yè)在主業(yè)發(fā)展遇到瓶頸時的一項發(fā)展策略。

多元化投資引爭議

    在經(jīng)歷了股市投資的慘敗后，財務(wù)政策一向穩(wěn)健的佛山照明決定金盆洗手，不再涉足股市。公司管理層也表態(tài)要“做實業(yè)，老老實實把實業(yè)做好”。

    然而問題接踵而至：9億元資金存放在銀行，公司的資金使用效率從何談起？

    佛山照明董事長兼總經(jīng)理、主管會計工作負(fù)責(zé)人鐘信才2009年3月接受媒體采訪時曾透漏，2008年底公司曾與韓國的三星公司商談共同投資ＬＥＤ項目，并和公司的第一大股東歐司朗及一個美資公司商談合作生產(chǎn)ＬＥＤ芯片。

    然而2009年即將進(jìn)入尾聲，佛山照明在主業(yè)ＬＥＤ拓展方面進(jìn)展如何？本報筆者11月5日和6日多次致電佛山照明，接電話的一位工作人員說：“公司在ＬＥＤ項目目前還沒有進(jìn)展，項目還在談判中。”

    值得一提的是，佛山照明雖然在主業(yè)拓展舉步不前，但是卻在多元化經(jīng)營方面嶄露頭角。

    9月11日，佛山照明發(fā)布公告稱，“公司利用現(xiàn)有企業(yè)的條件和基礎(chǔ)，將由傳統(tǒng)的制造型的生產(chǎn)性企業(yè)，延伸至新能源資源開發(fā)行業(yè)，合理調(diào)整公司的資金布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，爭取未來形成從碳酸鋰提取，到鋰電池材料和鋰電池的生產(chǎn)，逐步形成新能源純電動車的產(chǎn)業(yè)鏈。”

    對于佛山照明投資2932萬元在青海開發(fā)碳酸鋰，涉足炙手可熱的新能源領(lǐng)域，市場噓聲一片。有人認(rèn)為鹵水提鋰工藝難度很高，項目后續(xù)盈利能力難以判斷；也有人認(rèn)為公司主業(yè)發(fā)展瓶頸尚未突破就投資新能源領(lǐng)域，屬于跟風(fēng)，缺乏可行性論證。

    筆者于11月6日就公司涉足新能源領(lǐng)域所作的可行性論證方面的問題致電佛山照明，上述接電話的工作人員對筆者說：“你的問題屬于敏感話題，我不便發(fā)表言論，一切以公司的公告為主。”

    “把大量的現(xiàn)金存放在銀行對投資者來說不是一件好事。公司雖然想在節(jié)能燈行業(yè)繼續(xù)做大做強，但是燈具市場的成長有限，目前公司的主業(yè)發(fā)展受到了制約。”長城證券電子元器件行業(yè)分析師岳雄偉在接受本報筆者采訪時認(rèn)為，公司在碳酸鋰項目的初期投資僅幾千萬，與公司近十億的賬上資金來說，影響非常小。但是進(jìn)入一個全新的領(lǐng)域，這對佛山照明來說是一個巨大的挑戰(zhàn)。

    “新能源是市場的熱門，但是越是熱門的行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的概率越大。雖然企業(yè)在投資前都會做大量的可行性論證，但是新領(lǐng)域往往存在較大的變數(shù)�？吹臅r候賺錢，進(jìn)去以后可能就賠錢。當(dāng)然，求變才能有新的發(fā)展，但是就目前來看，中國企業(yè)多元化經(jīng)營成功的案例屈指可數(shù)。企業(yè)在轉(zhuǎn)型的過程中還是應(yīng)該慎重。”仇彥英表示。